武汉新闻网,打造新闻资讯第一网!

帮助中心 广告联系

武汉新闻网-武汉生活家-武汉新闻综合门户

热门关键词: as

涅破国泰君安李少君:M1已触底回升预示A股年内见盈利底

来源:武汉新闻网 作者:武汉新闻网 人气: 发布时间:2019-09-04
摘要:2019Q2 A股盈利增速转正,ROE降幅趋缓,头部公司盈利增速具有明显优势。结合经营现金流、预收账款、PPI、M1、PMI和工业品库存,年内A股有望出现盈利底。

2019Q2 A股盈利增速转正,ROE降幅趋缓,头部公司盈利增速具有明显优势。结合经营现金流、预收账款、PPI、M1、PMI和工业品库存,年内A股有望出现盈利底。

  导读

  2019Q2 A股盈利增速转正,ROE降幅趋缓,头部公司盈利增速具有明显优势。结合经营现金流、预收账款、PPI、M1、PMI和工业品库存,年内A股有望出现盈利底。

  摘要

  Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑。整体法下2019年上半年全A非金融石油石化行业营收同比增长7.9%,扣非净利润同比增长0.1%,Q2营收增速放缓但净利润增速转正。分板块看,主板Q2盈利增速提升,中小板转正,创业板下滑幅度收窄,但三个板块营收增速均下滑。各风格中,周期板块盈利降幅收窄,消费板块盈利韧性较强,科技板块盈利有望困境反转,防御板块盈利增速较高。

  全A上市公司ROE降幅趋缓,盈利质量提升。全A非金融石油石化ROE ttm Q2环比小幅下行0.13个百分点至6.46%,降幅明显收窄,年内有望企稳。从杜邦分析看,杠杆率上升对ROE形成支撑,而总资产增长率和销售净利率拖累ROE向下。Q2毛利率下行明显收窄,有望企稳。管理费用率较快上升拉动期间费用率提升。

  头部公司份额提升,盈利能力具有优势。我们比较了中证100指数中证200指数中证500指数和中证1000指数成分股的盈利增速和ROE。从Q2单季度盈利增速看,规模大的股票较规模小的股票具有显著优势,且权重股Q2盈利增速稳定,中小市值股盈利增速显著下滑。从ROE上看,规模越大的公司ROEttm越高。以白酒、白色家电、水泥和保险行业为例,头部公司近10年的收入和盈利占行业比重大多呈持续提升的趋势,马太效应明显。

  领先指标预示下半年盈利企稳回升。从前瞻性财务指标看,Q2全A非金融石油石化上市公司经营活动产生的净现金流持续改善,预收账款持续增长。从价格和流动性看,WIND一致预期PPI将在2019年9月见底,M1已经于2019年初见底。从经济景气度和库存周期看,PMI新订单和新出口订单指数在历史低位有见底迹象,去库存已经持续超过2年且近期库存去化较快。上述指标均支持A股盈利年内见底。以中位数看,已经披露3季报预告的公司前三季度盈利增速高于上半年盈利增速。

  目录

  1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  1.1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  1.2。成长板块盈利有望困境反转,防御板块增长强劲

  2。全A上市公司ROE降幅趋缓,盈利质量提升

  2.1。杠杆率上升拉动全A非金融石油石化ROE降幅趋缓

  2.2.Q2毛利率企稳,管理费用率拉动期间费用率上行

  3。头部公司份额提升,盈利能力具有优势

  3.1。权重股盈利增速和盈利能力均有优势

  3.2。行业头部公司市场份额持续提升

  4。全A盈利有望于下半年企稳

  4.1.Q2上市公司现金流与预收账款改善预示盈利年内企稳

  4.2.PPI或Q4企稳且M1已触底回升预示A股年内见盈利底

  4.3.PMI订单指数和库存周期预示A股下半年盈利见底

  4.4。上市公司三季报业绩预告情况较好

  正文

  1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  整体法下2019年上半年全A非金融石油石化行业营收同比增长7.9%,扣非净利润同比增长0.1%,Q2营收增速放缓但净利润增速转正。分板块看,主板Q2盈利增速提升,中小板转正,创业板下滑幅度收窄,但三个板块营收增速均下滑。各风格中,周期板块盈利降幅收窄,消费板块盈利韧性较强,科技板块盈利有望困境反转,防御板块盈利增速较高。

  1.1.Q2全A盈利增速转正,营收增速下滑

  全AQ2盈利增速转正,营收增速下滑。从整体盈利表现看,2019年上半年全A非金融石油石化上市公司扣非净利润同比(整体法)增长0.09%,其中Q2单季度同比增长1.47%,增速较Q1环比提升3.38个百分点,表明全A Q2盈利增速继续回升。以中位数计算,全A非金融石油石化上市公司上半年扣非净利润同比增长3.00%,其中Q2单季度增速为2.46%,增速较Q1下滑2.82个百分点。表明从结构上看,大中市值公司Q2盈利恢复,但小市值公司Q2增速下滑。从营收上看,全A非金融石油石化上市公司上半年营收(整体法)同比增长7.86%,Q2同比增长6.91,增速较Q1下滑2.06个百分点,表明需求端仍然承压,盈利复苏态势较弱。

  主板Q2盈利增速小幅回升,营收增速下行。从整体盈利表现看,2019年上半年主板非金融石油石化上市公司扣非净利润同比(整体法)增长1.26%,其中Q2单季度同比增长1.64%,增速较Q1环比提升0.81个百分点,全A Q2盈利增速有所回升。以中位数计算,主板非金融石油石化上市公司上半年扣非净利润同比增长3.08%,其中Q2单季度增速为2.13%,增速较Q1下滑3.70个百分点。同样大中市值公司Q2盈利恢复,小市值公司增速下滑。从营收上看,主板非金融石油石化上市公司上半年营收(整体法)同比增长9.71%,Q2同比增长8.36%,增速较Q1下滑2.81个百分点,同样呈现需求不振的特征。

  中小板Q2盈利增速转正,营收增速下行。从整体盈利表现看,2019年上半年中小板上市公司扣非净利润同比(整体法)下滑1.38%,其中Q2单季度同比增长2.78%,增速较Q1环比提升近10个百分点,中小板上市公司Q2盈利增速显著改善。以中位数计算,中小板上市公司上半年扣非净利润同比增长1.39%,其中Q2单季度增速为1.01%,增速较Q1下滑约1个百分点。同样大中市值公司Q2盈利恢复,小市值公司增速下滑。从营收上看,中小板上市公司上半年营收(整体法)同比增长6.42%,Q2同比增长4.53%,增速较Q1下滑4.19个百分点。

责任编辑:武汉新闻网

最火资讯

武汉新闻独家出品

新闻由机器选取每5分钟自动更新

手机:18857xxxx 邮箱:08228@qq.com
联系电话:010-88888xxx 地址:

合作伙伴: